龙迅股份“闯关”科创板募资规模为总资产近3倍

龙讯股份有限公司主要从事RD和高速混合信号芯片的销售。公司的高速混合信号芯片产品可分为高清视频桥接与处理芯片和高速信号传输芯片。

截至2021年末，龙讯股份总资产3.31亿元；净资产2.75亿元。在此次IPO中，龙讯股份欲融资9.58亿元，约为公司总资产的2.89倍。

主要产品市场空间几何？

值得一提的是，龙讯股份主要产品的全球市场空间并不大。据CINNO Research统计，2020年全球高清视频桥接芯片市场规模约为22.38亿元；全球显示处理芯片市场规模约为48.42亿元；全球高速信号传输芯片市场规模约为34.14亿元。据此，三大产品总市场规模约为104.94亿元，超过100亿元。

不过，国家商报记者分析龙讯股份各种产品的具体销量发现，龙讯股份的主要产品是高清视频桥接和处理芯片，“处理”芯片占比相对较小，且呈逐年下降趋势。

招股书显示，龙讯的显示处理芯片可分为显示控制芯片和视频处理芯片。其中，显示控制芯片为LT8668系列和LT8619系列；视频处理芯片为LT2911系列。

第一封问询函的回复显示，2021年龙讯前十的高清视频桥接和处理芯片中，全部为视频桥接芯片，无一为处理芯片。在公布的14款产品中，只有一款处理芯片，即排名第11位的LT8619C。

2021年，LT8619C的销售金额为709.34万元，占营收的3.57%。该芯片2019年和2020年营收占比分别为6.15%和4.17%，营收占比持续下降。

事实上，虽然显示处理芯片的市场空间比高清视频桥接芯片和高速信号传输芯片更大，但这类芯片在龙讯总营收中所占比重并不大。根据第一份审计问询函的回复，2019年、2020年、2021年，公司高清视频桥接及处理芯片产品中，显示处理芯片年销售额占主营业务收入的比例分别为6.70%、5.80%、5.85%。

募资规模是总资产的近3倍。

如果不考虑显示处理芯片，2020年全球高清视频桥接芯片和高速信号传输芯片市场规模为56.52亿元，接近上述市场总规模的一半。

此外，国内高清视频桥芯片和高速信号传输芯片市场主要被国外芯片巨头占据。CinResearch数据显示，国产高清视频桥接芯片方面，德州仪器2020年销售额为4.42亿元，市场份额为50.1%；国产高速信号传输芯片方面，2020年德州仪器和瑞普的销售额分别为2.95亿元和2.32亿元，市场份额分别为39.3%和30.9%。

高速混合信号芯片的技术壁垒比较高，需要较长时间的技术积累。龙讯有机会挑战德州仪器等巨头吗？

本次IPO，龙讯股份计划融资9.58亿元。其中2.57亿元用于高清视频桥接和处理芯片研发及产业化项目；1.65亿元用于高速信号传输芯片研发及产业化项目；3.35亿元用于RD中心升级改造项目；2亿元作为发展和科技后备基金。

龙讯股份认为，公司在高清视频桥接芯片、高速信号传输芯片等领域具有良好的市场前景和广阔的替代空间。主要基于CINNO Research报告中对未来市场规模的预测，认为随着下游应用的不断发展，2025年高清视频桥接芯片市场规模有望达到55.74亿元，2020-2025年复合增长率约为20.02%。在高速信号传输芯片方面，预计2025年全球高速信号传输芯片市场规模将达到63.37亿元，2020-2025年复合增长率为13.17%。

有意思的是，在审计问询函中，上交所要求龙迅说明CINNO Research的基本情况，相关统计数据是否专门为本次发行上市准备，公司是否为获取相关数据而付费？

龙讯股份表示，高速混合信号芯片领域技术门槛高，产品质量要求高，相关子行业信息只有行业内企业知晓，行业公开信息相对较少。为了在招股说明书中对高速混合信号芯片行业进行客观、深入的分析，使投资者更全面、更有针对性地了解公司子行业规模、市场竞争格局等信息。，发行人向CINNO Research支付相关研究报告的费用。

也就是说，龙讯股份承认为相关研究报告付费，这是否会影响报告的客观性和公正性？

对此，7月19日，全国商报记者分别致电龙讯股份，并发出采访函，但截至发稿，未收到回复。